基金调研丨南华基金调研中际联合

  根据披露的机构调查与研究信息，11月15日，南华基金对上市公司中际联合605305）进行了调研。

  从市场表现来看，中际联合近一周股价下跌6.55%，近一个月下跌3.16%。

  基金市场多个方面数据显示，南华基金成立于2016年11月17日，截至目前，其管理资产规模为159.57亿元，管理基金数30个，旗下基金经理共8位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为南华瑞盈混合发起A（004845），近一年收益录得11.66%。

  答：2023年大载荷升降机和齿轮齿条升降机的新签订单金额约占升降机订单额的20%左右；2024年1-9月，公司新签订单中大载荷升降机和齿轮齿条升降机占升降机订单金额的30%以上。

  答：为适应风机大型化后塔筒高度慢慢的升高的工况，公司推出了双机联动解决方案（用塔筒升降机解决从地面到扭揽平台人和物料的提升，用免爬器解决人及物料从扭揽平台到偏航平台约20米距离的提升），能更加进一步保障特定环境下的风电运维安全和登塔作业效率。将升降机与免爬器联运使用，优势互补，该方案不仅仅可以满足高塔筒、大容量、多塔型风电设备的需求，而且还具有高效、安全、便捷等优点。

  答：2024年1-9月，高空安全升降设备收入约占主要经营业务收入的72%，其中免爬器收入约占高空安全升降设备收入的60%。

  答：目前公司出口到美国的基本的产品在美国本土还没有其它同行，我们大家都认为针对此类产品加征一定的关税的可能性很小。公司在德国、美国、印度、日本、巴西等地已经设有全资子公司，虽然加征一定的关税的可能性很小，我们也会关注有关政策情况，并依据市场及政策，同时考虑成本、税率等因素积极应对。

  答：一是公司持续加强成本管控；二是公司积极推出满足市场需求的新产品，产品结构的变化使得毛利率有所提升，比如升降设备中的大载荷升降机和齿轮齿条升降机在销售占比中的提升；三是外销收入占比逐步提升，外销产品的毛利率相对较高。

  答：2022年以前，公司净利率大概在25%左右。2022年下半年，公司开始拓展新的业务领域，短期内由于新业务拓展造成研发费用、销售费用和管理费用的快速增加，使得公司2022年、2023年净利率水平会降低，但随着新业务的前期拓展工作逐步完成，和相关产品的持续技术改进和降本控费，使得费率下降，净利率已经在逐步回升，2024年1-9月，公司的净利率25.51%。

  答：合同负债是指已发货产品到约定付款期后客户已付但尚未确认收入的合同款。

  答：风机大型化是未来行业发展的趋势，大型化会使得每GW对应的风机数量减少，但同时大型化后风机高度也会更高，因此升降机、大载荷升降机、平台自动开闭系统等效率更加高的设备渗透率也会促进提升，同时塔筒高度的增加也会提升相应产品的价格。此外，公司会按照每个客户需求不断开发新产品，开拓新市场，从而促进公司收入的持续提升。

  答：齿轮齿条升降机是针对风机大型化的趋势而研发的，它解决了传统悬吊式钢丝绳升降机在高塔应用中所出现的有关问题，采用齿轮齿条驱动，运行更平稳，可实现塔筒厂预先安装，吊装现场即插即用。齿轮齿条升降机与传统钢丝绳升降机相比有如下优势：

  （1）齿轮齿条传动替代了传统钢丝绳摩擦传动，避免了日常运维中由于钢丝绳导致的挂绳、缠绕、断丝、卡绳等故障。

  （2）齿轮齿条升降机载荷更大，可承载更多人及物料，同时在建期就可以使用，承载更大，速度更快，效率更高。

  （3）运行更平稳，在极限风况下，风力可使140m塔筒顶部横向摆动4m，导致钢丝绳摇晃、挂绳，升降机运行不稳。齿轮齿条升降机齿轮与齿条相互精准啮合，可避免轿厢升降过程中的摇晃，保证升降平稳性。

  （4）齿轮齿条升降机不仅能适用传统钢塔，对于混塔、桁架塔等也有很好的适应性。;